Росія закриває ворогів, винагороджує друзів в останньому перезавантаженні ринку

Інвестори з країн, які не запровадили санкції, отримують доступ

Ізольована після вторгнення Росія відбудовує свою фінансову систему

Майже через півроку після того, як Росію виселили з більшої частини світових фінансів, вторгшись в Україну, вона йде сама, розвиваючи дворівневу систему, відірвану від супротивників.

План, що випливає з пропозицій центрального банку та поступового пом'якшення місцевих обмежень, буде зосереджений на мобілізації капіталу всередині країни, одночасно обслуговуючи юрисдикції, які він вважає дружніми.

Московська біржа з понеділка дозволить торгувати борговими цінними паперами для інвесторів з країн, які не приєдналися до санкцій, введених США і їх союзниками. Це рішення закінчилося перервою в роботі, оскільки Росія закрила свої ринки, щоб обмежити витік грошей з країни, коли в кінці лютого почалася війна.  

Але поновлення не стосуватиметься клієнтів з «недружніх» країн, які як і раніше підпадають під контроль за капіталом, що забороняє іноземцям продавати або стягувати платежі за місцевими цінними паперами. На цю групу, в яку входять країни від країн-членів Євросоюзу до Канади і Японії, припадало близько 90% всього портфельних інвестицій в Росії станом на минулий рік.

«На початку був необхідний контроль над капіталом, щоб стабілізувати ситуацію», - сказав Крістофер Гранвілл, керуючий директор з досліджень глобальної політики в TS Lombard в Лондоні. - Але зараз більше принципово не розслаблятися, поки діють ці безпрецедентні санкції з боку Заходу ».

Це останній приклад того, як Росія займає все більш жорстку позицію, відокремлюючи друга від ворога. 

Цього місяця президент Володимир Путін заборонив деяким іноземним банкам і енергетичним компаніям вести бізнес в країні. Інший указ дозволяв російським кредиторам із замороженою іноземною валютою припиняти операції з корпоративними клієнтами в цих валютах. А російський суверенний фонд багатства тепер може інвестувати у валюти таких країн, як Китай, Індія і Туреччина, після того, як штрафи заблокували покупки євро і доларів.

"З огляду на обставини, що склалися, необхідно буде розвивати торговельні та фінансові відносини з тими країнами, які готові це зробити з Росією", - заявив Олег Вюгін, колишній високопоставлений чиновник центрального банку і міністерства фінансів Росії.

Фінанси виникли як новий фронт проти Росії майже відразу після того, як Путін наказав своїм військовим увійти в Україну 24 лютого. 

Щоб покарати Кремль, іноземні уряди запровадили санкції проти торгівлі та фінансів, заморозили близько половини резервів свого центрального банку та вивели багато своїх банків із глобальної системи обміну повідомленнями SWIFT. 

Не маючи можливості втрутитися для захисту рубля тільки юанями і золотом, центральний банк запровадив контроль над капіталом та інші надзвичайні заходи для заспокоєння інвесторів. 

Але Росія перегортає сторінку зараз, коли внутрішні ринки, схоже, пережили шторм. 

Вітрова виручка від енергоносіїв і обвал імпорту допомогли рублю відскочити назад, дозволивши владі зняти обмеження на контроль над капіталом. Прибутковість місцевих облігацій повернулася до довоєнного рівня. 

Незрозуміло, як часткове відновлення внутрішнього ринку в понеділок вплине на інвесторів з ворожих юрисдикцій, які мають намір відмовитися від своїх запасів боргу в національній валюті. Навіть зараз інвестори можуть продати свої активи, нехай і за низькими цінами, за словами Віктора Сабо, керуючого фондом Абрдна в Лондоні.

У міру повернення життя на ринок влада стежить за тим, як функціонує фінансова система за відсутності супротивників, які до війни становили більше половини російської торгівлі і становили переважну більшість нерезидентів в місцевих державних облігаціях, відомих як ОФЗ.

Щоб розібратися з тим, що він назвав "надзвичайною зміною обставин", центральний банк Росії опублікував звіт для публічних коментарів, в якому викладено безліч нововведень, які допоможуть. 

Політики шукають внутрішні джерела фінансування, плаваючі концепції, такі як благодійні облігації та фінансування участі. 

Інші пропозиції спрямовані на те, щоб відмовити бізнес від використання "токсичних" валют, а держкомпанії повинні конвертувати свої валютні активи у валюти "дружніх" країн, вважають у центробанку. 

«Розворот фінансової системи, швидше за все, буде поступовим, - вважає економіст «Ренесанс Капітал» Софія Донець. - Якщо це станеться раптово, це буде великим струсом для економіки ».

Але незважаючи на те, що деякі інвестори отримують більший доступ до внутрішніх ринків, це також нагадування про виклики, що стоять попереду.

Ще рік тому на нерезидентів з «дружніх» країн припадало лише 5-10% іноземних холдингів ОФЗ, частку, яку Володимир Малиновський з «Відкриття Ісследованія» називає «незначною».

"Мова не йде про сприяння більшій торгівлі офшорами", - сказав Сабо з Абрдна. - Це більше про те, щоб показати готовність відновити якусь подобу нормальності ».