La caída del euro por debajo de la paridad del dólar trae poca alegría a las empresas

La moneda ha caído más del 12% frente al dólar este año, cayendo por debajo de la paridad por primera vez en dos décadas. Esta disminución eleva el costo de las importaciones, exacerbando un aumento devastador en los precios de la energía y un aumento récord en la inflación que desgarra la economía.

Todo esto es una mala noticia para los márgenes, y las compañías alemanas advirtieron el martes que todavía enfrentan "fuertes presiones de costos". Además, la inflación al consumidor en la eurozona ya está cerca del 9%, restringiendo la demanda, lo que también afectará a las ventas y los beneficios.

Cualesquiera que sean los aspectos positivos de la depreciación de la moneda -la competitividad de las exportaciones, el impacto del tipo de cambio en los ingresos extranjeros- se ven empañados por la crisis energética y la amenaza de recesión. Europa está particularmente en riesgo debido a su dependencia de las importaciones de Rusia. Los suministros de gas ya han disminuido, y nuevos recortes ejercerán una presión aún mayor sobre la economía de la región, especialmente Alemania.

El euro no es el único activo que refleja las preocupaciones sobre la economía europea. Según Madison Faller, estratega global de JPMorgan Private Bank, una caída por debajo de la paridad "simboliza los grandes riesgos a la baja para el crecimiento en Europa".

"Las acciones europeas se cotizan con un notable descuento del 30% sobre las acciones estadounidenses, lo que refleja estos riesgos y un mayor peso en el mercado para sectores como la energía y las finanzas", dijo.

Las preocupaciones económicas también están alimentando los movimientos del tipo de cambio, ya que los operadores apuestan a que limitarán la capacidad del Banco Central Europeo para endurecerse, empujándolo aún más por detrás de la agresiva tasa de crecimiento de la Reserva Federal. El creciente diferencial de tasas de interés beneficia al dólar, y la tendencia actual es igualmente una historia de la apreciación del dólar. Frente a una canasta de monedas globales, el euro está cerca de su nivel más bajo desde 2015 sobre una base de cierre, según el índice Bloomberg.

Pero también hay un grave problema estructural, porque la crisis energética está obligando a Alemania a reconsiderar el modelo industrial a largo plazo que ha estado en el centro de su economía. Este modelo, que el estratega de ING Chris Turner resume como "importar energía barata, aprovechar la globalización, agregar valor y exportar productos a todo el mundo", ha perdido este importante primer pilar.

"Si ves el euro-dólar en paridad, piensas que parece súper barato", dijo. "Pero en realidad, el valor razonable del euro se ha visto dañado por la crisis energética, y no se puede descartar que conduzca a una disminución de otros 10 grandes números".

Otros estrategas coinciden en que los riesgos se reducen. Morgan Stanley pronostica que el euro caerá a 0,97 dólares este trimestre, un nivel no visto desde principios de la década de 2000. JPMorgan espera que pruebe 0,95 dólares en la segunda mitad de este año.

La última caída del euro lo ha llevado a su nivel más bajo desde 2002. Su punto más débil fue en el año 2000, cuando cayó por debajo de los 85 centavos. La moneda luego se fortaleció y estuvo por encima de $ 1.30, en promedio, a través de la crisis financiera mundial y la posterior crisis de deuda de la eurozona. Esto ha llevado a quejas de empresas y políticos en un momento en que la fuerza está perjudicando las exportaciones y la economía. 

Ahora la situación ha vuelto a cambiar a lo contrario.

La depreciación significa que algunas empresas europeas recibieron un aumento en las ganancias que se convirtieron de otras monedas. Las empresas en el índice Stoxx 600 ganan en promedio más de la mitad de sus ingresos fuera de la región, y Estados Unidos es uno de sus mercados más grandes.

Para una compañía como Airbus SE, que vende aviones en dólares y registra ingresos en euros, la fluctuación del euro frente al dólar en 1 centavo afectó el beneficio anual de 130 millones de euros, según cálculos de Bloomberg.

Unilever Plc logró una ganancia monetaria de 1.300 millones de euros en la primera mitad del año debido al fortalecimiento del dólar estadounidense, el real brasileño y la rupia india frente al euro. Esto es más del doble de la asignación del año anterior. 

Pero cualquier ganancia de moneda allí puede verse socavada por el impacto en los costos, especialmente si los materiales tienen un precio en dólares. 

"Un euro débil está perjudicando las ganancias de la compañía debido a los precios más altos de los insumos denominados en dólares", dijo Kenneth Bru, jefe de investigación corporativa de Societe Generale SA, tipos de cambio y tasas. "Si la demanda interna / global también se debilita debido a un golpe a los ingresos reales y al gasto del consumidor debido al aumento de los precios de la energía y el debilitamiento de la demanda global, entonces las ventas y las ganancias de las empresas también podrían verse afectadas".