El mercado de divisas se centra en el suministro de gas ruso más que el BCE

Se espera que el BCE eleve la tasa el 21 de julio, cuando se complete la reparación del gasoducto.

La reapertura planificada del gasoducto clave de Rusia la próxima semana podría ser un acuerdo más grande para el euro que el primer aumento de las tasas de interés del Banco Central Europeo en una década.

Ambos están programados para el 21 de julio. Si bien los planes del BCE para comenzar a subir las tasas han sido bien marcados y, por lo tanto, apreciados por los mercados, hay más dudas sobre si Rusia realmente restaurará los flujos de gas a Europa una vez que se complete el mantenimiento del gasoducto Nord Stream 1.

Los ministros de gobierno de todo el continente están abiertos sobre el riesgo de un cierre completo, un escenario que elevaría los precios de la energía y probablemente conduciría a una recesión. Esto significará grandes problemas para la moneda única, que ya se tambalea al borde de la paridad con el dólar.

"El día 21 será un día clave, más para las perspectivas de suministro de gas que para el BCE", dijo Kaspar Hense, gerente senior de cartera de BlueBay Asset Management.

Los suministros de gas a Rusia ya están en solo el 40% de los niveles normales después de que Moscú cortara los flujos a principios de este año. Nuevas interrupciones podrían impulsar la perspectiva de racionamiento antes del invierno, cuando la demanda de energía está aumentando. También pondría en peligro nuevas subidas de tipos del BCE.

Hasta ahora, los planes del BCE de aumentar los costos de endeudamiento desde niveles bajo cero no han logrado apuntalar la moneda, ya que otros bancos centrales importantes se han movido mucho más rápido para endurecer la política y combatir la inflación. Los mercados monetarios están apostando a que las tasas subirán al menos 125 puntos básicos este año, pero la Reserva Federal ya ha hecho más que eso.

Esto hizo que el euro cayera a un mínimo de 20 años frente al dólar. La moneda ahora está monitoreando de cerca los cambios en los precios del gas natural, con un número creciente de participantes del mercado citando los futuros de gas holandés como un factor clave en el euro en las últimas semanas. 

"El peor de los casos (un cierre completo de los flujos de gas) trae una recesión y probablemente otra caída del 10% en el euro a partir de aquí", escribió Keith Jukes, estratega jefe de divisas de Société Générale SA, en una nota. "En el mejor de los casos, mantener el status quo pone nerviosos a los mercados, y el euro solo puede manejar un modesto alivio de cobertura corta".

Aunque un cierre completo de los suministros de gas no es el escenario de referencia de los estrategas de UBS Group AG, ven tal escenario, lo que lleva a una caída del euro a 90 centavos de dólar. Creen que también reduciría el rendimiento de la deuda alemana a 10 años al 0%, con la tasa más baja esta semana sobre el riesgo. 

"Si se corta el gas, creo que el euro-dólar podría ser de 90 centavos de dólar), entonces probablemente valgamos un 60% el grave choque de gas que creo que se está produciendo", dijo Aaron Heard, gerente de cartera de State Street Global Advisors en Boston. "La gente está legítimamente preocupada por si la producción se volverá a encender después del mantenimiento".