«Значительное» повышение процентных ставок необходимо в сентябре

Слишком рано публично обсуждать количественное ужесточение

Европейский центральный банк должен действовать решительно, чтобы сдержать рекордную инфляцию и сохранить ожидания будущего роста цен, поскольку слабый евро усугубляет рост цен на энергоносители, считает член Совета управляющих Олли Рен.

Важно, чтобы политики продолжали «последовательную и упорядоченную» нормализацию денежно-кредитной политики, сказал Рен, возглавляющий финский центральный банк, bloomberg Television на ежегодном собрании Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле. Его комментарии последовали за замечаниями члена Исполнительного совета Изабель Шнабель и француза Франсуа Виллеруа де Галау, которые подчеркнули необходимость решительного ответа - на предстоящем заседании ЕЦБ и за его пределами.

«Реальность такова, что у нас чрезмерно высокая инфляция во всем мире, в том числе и в Европе - вот почему пришло время действий», - сказал Рен. «Следующим шагом будет значительный шаг в сентябре, в зависимости от поступающих данных и прогноза инфляции».

Поскольку потребительские цены в еврозоне из 19 стран растут в годовом исчислении почти на 10% - обновление должно быть опубликовано в среду - некоторые политики начали обсуждать преимущества следования сценарию Федеральной резервной системы и повышения стоимости заимствований на три четверти пункта. Другие более осторожны, помня об экономических препятствиях, которые, похоже, вызовут рецессию.

Инвесторы денежного рынка в настоящее время видят почти 50% вероятность того, что сентябрьское повышение ставки ЕЦБ превысит полпункта.

«Денежно-кредитная политика в настоящее время сталкивается с двойной дилеммой: с одной стороны, поддержание инфляционных ожиданий заякоренными, а с другой стороны, избегание того, что мы подтолкнем экономику к рецессии», - сказал Рен. «У нас серьезный энергетический кризис в Европе» и «вполне вероятно, что экономика еврозоны замедляется. Он замедляется, когда мы говорим».

Регион должен быть готов к «затяжной конфронтации» с Россией, поэтому сокращение потоков газа и повышение цен на ископаемое топливо будут «давним явлением», сказал Рен. «Это будет означать серьезное снижение покупательной способности наших граждан».

Это также говорит о том, что есть основания для беспокойства, что инфляционные ожидания укореняются, добавил он. 

Недавний спад в евро усугубляет проблему. Единая валюта обесценилась более чем на 12% по отношению к доллару с начала года и в настоящее время торгуется ниже паритета. 

«Конечно, мы следим за обменным курсом», - сказал Рен, повторив стандартную линию ЕЦБ о том, что это не цель, а способствует инфляции и поэтому воспринимается всерьез. 

"Этот косвенный канал важен - мы следим за ним и рассматриваем его как один из индикаторов", - сказал он. «Это уже значительное соображение» при определении денежно-кредитной политики.

Поскольку процентные ставки будут продолжать расти, вот-вот начнутся дебаты о том, когда ЕЦБ должен рассмотреть вопрос о сокращении своих облигаций после нескольких лет покупок активов - процесс, обычно называемый количественным ужесточением. ФРС и Банк Англии начали процесс, который позволяет доходности долгосрочных облигаций расти.

«Преждевременно начинать публично говорить о QT в европейском контексте», — сказал Рен. «Мы можем подумать об этом друг с другом, но позже наступит время обсудить решения о том, как продолжить нормализацию денежно-кредитной политики в отношении покупки активов».

Несколько более насущные дебаты для ЕЦБ заключаются в том, как вознаграждать триллионы евро избыточных резервов - теперь, когда процентные ставки больше не являются отрицательными. Виллерой сказал аудитории Джексон-Хоул, что выплата ставок по депозитам обеспечит банкам «значительный безрисковый доход», который может поставить под угрозу передачу политики, имея аналогичные убытки для ЕЦБ и национальных центральных банков региона.

«Это то, что, на мой взгляд, мы должны обсудить», — сказал Рен. «У нас есть некоторые подготовительные дискуссии в этом отношении, но мы позаботимся об этом на предстоящих встречах - во множественном числе».