Um aumento "significativo" das taxas de juros é necessário em setembro

É muito cedo para discutir publicamente o aperto quantitativo

O Banco Central Europeu deve agir decisivamente para conter a inflação recorde e manter as expectativas de aumentos futuros de preços, uma vez que um euro fraco agrava o aumento dos preços da energia, disse o membro do Conselho de Governadores, Olli Rehn.

É importante que os formuladores de políticas continuem "de forma consistente e ordenada" a normalizar a política monetária, disse Ren, que chefia o banco central da Finlândia, à Bloomberg Television na reunião anual do Federal Reserve em Jackson Hole. Seus comentários seguiram observações da membro do Conselho Executivo Isabelle Schnabel e do francês François Villeroy de Galau, que enfatizaram a necessidade de uma resposta forte – na próxima reunião do BCE e além.

"A realidade é que temos uma inflação excessivamente alta em todo o mundo, inclusive na Europa – é por isso que chegou a hora da ação", disse Ren. "O próximo passo será um passo significativo em setembro, dependendo dos dados recebidos e da previsão de inflação."

À medida que os preços ao consumidor na zona do euro de 19 nações aumentam a uma taxa anualizada de quase 10% — uma atualização prevista para quarta-feira — alguns formuladores de políticas começaram a debater os benefícios de seguir o cenário do Federal Reserve e elevar os custos de empréstimos em três quartos de ponto. Outros são mais cautelosos, conscientes dos obstáculos econômicos que provavelmente desencadearão uma recessão.

Os investidores do mercado monetário agora veem uma chance de quase 50% de que a elevação da taxa de setembro do BCE exceda meio ponto.

"A política monetária enfrenta atualmente um dilema duplo: por um lado, manter as expectativas de inflação ancoradas e, por outro lado, evitar que empurraremos a economia para a recessão", disse Ren. "Temos uma grave crise energética na Europa" e "é provável que a economia da zona do euro esteja desacelerando. Ele desacelera enquanto falamos.

A região deve estar preparada para um "confronto prolongado" com a Rússia, portanto, reduzir o fluxo de gás e elevar os preços dos combustíveis fósseis seria um "fenômeno de longa data", disse Ren. "Isso significará um grave declínio no poder aquisitivo de nossos cidadãos."

Também sugere que há razões para se preocupar que as expectativas de inflação estejam se enraizando, acrescentou. 

A recente queda do euro agrava o problema. A moeda única depreciou mais de 12% em relação ao dólar desde o início do ano e atualmente está sendo negociada abaixo da paridade. 

"É claro que estamos monitorando a taxa de câmbio", disse Ren, ecoando a linha padrão do BCE de que esta não é uma meta, mas contribui para a inflação e, portanto, é levada a sério. 

"Esse canal indireto é importante – seguimos e o vemos como um dos indicadores", disse. "Isso já é uma consideração significativa" na determinação da política monetária.

À medida que as taxas de juros continuam a subir, um debate está prestes a começar sobre quando o BCE deve considerar cortar seus títulos após anos de compras de ativos – um processo comumente referido como aperto quantitativo. O Fed e o Banco da Inglaterra iniciaram um processo que permite que os rendimentos dos títulos de longo prazo subam.

"É prematuro começar a falar publicamente sobre QT em um contexto europeu", disse Ren. "Podemos pensar nisso um com o outro, mas depois será hora de discutir decisões sobre como continuar normalizando a política monetária sobre a compra de ativos."

Um debate um pouco mais urgente para o BCE é como recompensar trilhões de euros de reservas excedentes – agora que as taxas de juros não são mais negativas. Villeroy disse ao público de Jackson Hole que pagar taxas de depósito forneceria aos bancos "retornos significativos sem riscos" que poderiam comprometer as transferências de políticas, tendo perdas semelhantes para o BCE e os bancos centrais nacionais da região.

"Isso é algo que acho que precisamos discutir", disse Ren. "Temos algumas discussões preparatórias nesse sentido, mas vamos cuidar dela nas próximas reuniões – no plural."