A queda do euro abaixo da paridade do dólar traz pouca alegria aos negócios

A moeda caiu mais de 12% em relação ao dólar este ano, ficando abaixo da paridade pela primeira vez em duas décadas. Esse declínio eleva o custo das importações, exacerbando um aumento devastador nos preços da energia e um aumento recorde da inflação destruindo a economia.

Tudo isso é uma má notícia para as margens, e as empresas alemãs alertaram na terça-feira que ainda enfrentam "fortes pressões de custos". Além disso, a inflação ao consumidor na zona do euro já está próxima de 9%, restringindo a demanda, o que também afetará as vendas e os lucros.

Quaisquer que sejam os pontos positivos da depreciação cambial – a competitividade das exportações, o impacto da taxa de câmbio sobre os ganhos estrangeiros – são marcados pela crise energética e pela ameaça de recessão. A Europa está particularmente em risco devido à sua dependência das importações da Rússia. O fornecimento de gás já diminuiu, e novos cortes colocarão uma pressão ainda maior na economia da região, especialmente na Alemanha.

O euro não é o único ativo que reflete preocupações com a economia da Europa. De acordo com Madison Faller, estrategista global do JPMorgan Private Bank, uma queda abaixo da paridade "simboliza os grandes riscos negativos para o crescimento na Europa".

"As ações europeias estão sendo negociadas com um notável desconto de 30% para as ações dos EUA, refletindo esses riscos e maior peso de mercado para setores como energia e finanças", disse ela.

As preocupações econômicas também estão alimentando os movimentos cambiais, à medida que os comerciantes apostam que limitarão a capacidade do Banco Central Europeu de apertar, empurrando-a ainda mais para trás da taxa agressiva de crescimento do Federal Reserve. O crescente diferencial de juros beneficia o dólar, e a tendência atual é igualmente uma história de valorização do dólar. Contra uma cesta de moedas globais, o euro só está perto de seu nível mais baixo desde 2015 em uma base de fechamento, de acordo com o índice Bloomberg.

Mas há também um grave problema estrutural, porque a crise energética está forçando a Alemanha a reconsiderar o modelo industrial de longo prazo que tem estado no centro de sua economia. Este modelo, que o estrategista do ING Chris Turner resume como "importar energia barata, aproveitar a globalização, agregar valor e exportar produtos em todo o mundo", perdeu este importante primeiro pilar.

"Se você vê o euro-dólar em paridade, você acha que parece super barato", disse ele. "Mas, na realidade, o valor justo do euro foi prejudicado pela crise energética, e você não pode descartar que isso levará a um declínio de outros 10 grandes números."

Outros estrategistas concordam que os riscos são reduzidos. O Morgan Stanley prevê que o euro caia para US$ 0,97 neste trimestre, um nível não visto desde o início dos anos 2000. O JPMorgan espera que ele teste US$ 0,95 no segundo semestre deste ano.

O último declínio do euro o levou ao menor nível desde 2002. Seu ponto mais fraco foi em 2000, quando caiu abaixo de 85 centavos. A moeda então se fortaleceu e ficou acima de US $ 1,30 – em média – através da crise financeira global e da subsequente crise da dívida da zona do euro. Isso levou a reclamações de empresas e políticos em um momento em que a força está prejudicando as exportações e a economia. 

Agora a situação mudou para o oposto novamente.

A depreciação significa que algumas empresas europeias receberam um aumento nos lucros convertidos de outras moedas. As empresas do índice Stoxx 600 ganham em média mais da metade de sua receita fora da região, e os EUA são um de seus maiores mercados.

Para uma empresa como a Airbus SE, que vende aeronaves em dólares e registra receita em euros, a flutuação do euro em relação ao dólar em 1 centavo afetou o lucro anual de 130 milhões de euros, com base nos cálculos da Bloomberg.

A Unilever Plc obteve um ganho cambial de 1,3 bilhão de euros no primeiro semestre do ano devido ao fortalecimento do dólar americano, do real brasileiro e da rupia indiana em relação ao euro. Isso é mais que o dobro do subsídio um ano antes. 

Mas qualquer ganho de moeda lá pode ser prejudicado pelo impacto sobre os custos, especialmente se os materiais forem precificados em dólares. 

"Um euro fraco está prejudicando os lucros da empresa devido a preços mais altos de insumos denominados em dólar", disse Kenneth Bru, chefe de pesquisa corporativa da Societe Generale SA, taxas de câmbio e taxas. "Se a demanda doméstica/global também enfraquecer devido a um golpe na renda real e nos gastos dos consumidores devido ao aumento dos preços da energia e ao enfraquecimento global da demanda, então as vendas e lucros das empresas também podem sofrer."