La chute de l’euro en dessous de la parité du dollar n’apporte que peu de joie aux entreprises

La monnaie a chuté de plus de 12% par rapport au dollar cette année, tombant sous la parité pour la première fois en deux décennies. Cette baisse augmente le coût des importations, exacerbant une flambée dévastatrice des prix de l’énergie et une flambée record de l’inflation qui déchire l’économie.

Tout cela est une mauvaise nouvelle pour les marges, et les entreprises allemandes ont averti mardi qu’elles étaient toujours confrontées à de « fortes pressions sur les coûts ». En outre, l’inflation de la consommation dans la zone euro est déjà proche de 9%, ce qui limite la demande, ce qui affectera également les ventes et les bénéfices.

Quels que soient les points positifs de la dépréciation de la monnaie – la compétitivité des exportations, l’impact du taux de change sur les recettes étrangères – sont entachés par la crise énergétique et la menace de récession. L’Europe est particulièrement menacée en raison de sa dépendance à l’égard des importations en provenance de Russie. L’approvisionnement en gaz a déjà diminué, et de nouvelles réductions exerceront une pression encore plus forte sur l’économie de la région, en particulier sur l’Allemagne.

L’euro n’est pas le seul actif qui reflète les inquiétudes concernant l’économie européenne. Selon Madison Faller, stratège mondiale chez JPMorgan Private Bank, une chute en dessous de la parité « symbolise les grands risques baissiers pour la croissance en Europe ».

« Les actions européennes se négocient avec une décote notable de 30% par rapport aux actions américaines, reflétant ces risques et un poids de marché accru pour des secteurs tels que l’énergie et la finance », a-t-elle déclaré.

Les préoccupations économiques alimentent également les mouvements des taux de change, les traders pariant qu’ils limiteront la capacité de la Banque centrale européenne à resserrer, la poussant encore plus loin derrière le taux de croissance agressif de la Réserve fédérale. L’écart croissant des taux d’intérêt profite au dollar, et la tendance actuelle est également une histoire de l’appréciation du dollar. Face à un panier de devises mondiales, l’euro n’est proche que de son plus bas niveau depuis 2015 sur une base close-off, selon l’indice Bloomberg.

Mais il y a aussi un grave problème structurel, car la crise énergétique oblige l’Allemagne à reconsidérer le modèle industriel à long terme qui a été au centre de son économie. Ce modèle, que Chris Turner, stratège d’ING, résume comme « l’importation d’énergie bon marché, l’exploitation de la mondialisation, l’ajout de valeur et l’exportation de produits dans le monde entier », a perdu cet important premier pilier.

« Si vous voyez l’euro-dollar à parité, vous pensez qu’il a l’air super bon marché », a-t-il déclaré. « Mais en réalité, la juste valeur de l’euro a été endommagée par la crise énergétique, et vous ne pouvez pas exclure que cela entraînera une baisse de 10 autres grands chiffres. »

D’autres stratèges s’accordent à dire que les risques sont réduits. Morgan Stanley prévoit que l’euro tombera à 0,97 dollar ce trimestre, un niveau jamais vu depuis le début des années 2000. JPMorgan s’attend à ce qu’il teste 0,95 dollar au second semestre de cette année.

La dernière baisse de l’euro l’a ramené à son plus bas niveau depuis 2002. Son point le plus faible a été en 2000, lorsqu’il est tombé en dessous de 85 cents. La devise s’est ensuite renforcée et s’est retrouvée au-dessus de 1,30 dollar – en moyenne – en raison de la crise financière mondiale et de la crise de la dette de la zone euro qui a suivi. Cela a conduit à des plaintes de la part des entreprises et des politiciens à un moment où la force nuit aux exportations et à l’économie. 

Maintenant, la situation a de nouveau changé pour le contraire.

La dépréciation signifie que certaines entreprises européennes ont reçu une augmentation des bénéfices qui ont été convertis à partir d’autres devises. Les entreprises de l’indice Stoxx 600 tirent en moyenne plus de la moitié de leurs revenus de l’extérieur de la région, et les États-Unis sont l’un de leurs plus grands marchés.

Pour une entreprise comme Airbus SE, qui vend des avions en dollars et enregistre des revenus en euros, la fluctuation de l’euro par rapport au dollar de 1 centime a affecté le bénéfice annuel de 130 millions d’euros, selon les calculs de Bloomberg.

Unilever Plc a réalisé un gain de change de 1,3 milliard d’euros au premier semestre en raison du renforcement du dollar américain, du réal brésilien et de la roupie indienne par rapport à l’euro. C’est plus du double de l’allocation un an plus tôt. 

Mais tout gain de change peut être miné par l’impact sur les coûts, surtout si les matériaux sont évalués en dollars. 

« La faiblesse de l’euro nuit aux bénéfices de l’entreprise en raison de la hausse des prix des intrants libellés en dollars », a déclaré Kenneth Bru, responsable de la recherche d’entreprise chez Société Générale SA, taux de change et taux. « Si la demande intérieure / mondiale s’affaiblit également en raison d’un coup porté aux revenus réels et aux dépenses de consommation en raison de la hausse des prix de l’énergie et de l’affaiblissement de la demande mondiale, les ventes et les bénéfices des entreprises pourraient également en souffrir. »