Les banques canadiennes font face à une énigme: comment utiliser une réserve de 55,5 milliards de dollars

Au 31 octobre, les six plus grandes banques du Canada disposaient de 70,4 milliards de dollars canadiens (55,5 milliards de dollars) de plus de fonds propres ordinaires de catégorie 1 que ce qu'exigeaient les régulateurs. Le capital CET1 est la réserve de titres destinés à servir de première ligne de défense pour les banques une crise financière.

Si l’excès de capital peut être rassurant pendant une pandémie mondiale, il menace également de devenir un frein au rendement des capitaux propres des banques, une mesure clé pour les investisseurs, alors que les vaccins Covid-19 sont distribués et que l’économie se rétablit. Le défi auquel les banques sont confrontées est de présenter des arguments convaincants selon lesquels elles ont le meilleur plan pour faire fructifier cet argent - et en tirer une meilleure valorisation.

«Ce que les investisseurs recherchent actuellement, c'est d'où proviendra la croissance - chiffre d'affaires et résultat net?» L'analyste de Barclays Plc, John Aiken, a déclaré dans une interview. «Le déploiement de capitaux peut certainement y contribuer, tout en améliorant l’impact atténuant que ce niveau de capital plus élevé a sur le rendement des capitaux propres.»

Les investisseurs peuvent obtenir des réponses sur la façon dont les entreprises prévoient de déployer ce capital lundi, alors que leurs chefs de la direction doivent prendre la parole lors de la conférence annuelle des PDG des banques canadiennes de la Banque Royale du Canada.

L'une des possibilités les plus intéressantes pour les investisseurs est que les banques utiliseront cette poudre sèche pour des acquisitions, en particulier au sud de la frontière. Le PDG de la Banque Toronto-Dominion, Bharat Masrani, a déclaré le mois dernier qu'il était «très ouvert aux acquisitions» et les considérait comme un moyen d'accélérer sa croissance aux États-Unis. De même, le PDG de la Banque Royale, Dave McKay, a déclaré le mois dernier que sa banque «cherchait à se développer» aux États-Unis et «continuerait à rechercher des opportunités».

'Faire quelque chose'Alors que Toronto-Dominion est «sous la pression la plus forte pour« faire quelque chose »» sur le front des acquisitions, le moment est propice pour les banques canadiennes de reprendre les petites banques américaines, a écrit l'analyste de la Banque Nationale du Canada Gabriel Dechaine dans une note du 16 décembre à clients. Les banques ont un capital excédentaire, les taux d'intérêt sont bas et les perspectives de croissance organique sont faibles, a-t-il déclaré.

"L'environnement actuel est probablement aussi bon que n'importe quel autre pour conclure un accord", a déclaré Dechaine.

Le trésor de capitaux a été constitué l'année dernière pour se protéger contre une éventuelle vague de défauts résultant de fermetures économiques pour lutter contre la propagation de Covid-19. En mars, les régulateurs canadiens ont demandé aux banques de mettre un terme aux rachats d'actions et aux augmentations de dividendes.

Les investisseurs ont initialement accueilli favorablement les augmentations de capital, car elles réduisaient la probabilité que les banques soient obligées de lever plus d’argent, ce qui diluerait les capitaux propres, a déclaré Aiken. Cela garantissait également la sécurité de leurs dividendes, une préoccupation majeure pour les investisseurs canadiens, a-t-il déclaré, les banques du pays ayant tendance à avoir des rendements plus élevés que leurs homologues américaines.

Capital supplémentaireLe résultat est que les six plus grandes banques du Canada ont déclaré un capital CET1 combiné de 262 milliards de dollars canadiens au 31 octobre, soit 12,3% de leurs actifs pondérés en fonction des risques. Les régulateurs exigent que ce ratio ne soit que de 9%, ce qui signifie que les banques transportent environ 70,4 milliards de dollars canadiens de plus que ce qui est prescrit.

De nombreuses banques visent en interne un ratio d'environ 11%, et les Big Six disposent encore d'un capital CET1 supplémentaire de 27,8 milliards de dollars canadiens au-delà de ce niveau.

En plus des acquisitions, les rachats d'actions pourraient être un moyen rapide de déployer le capital une fois qu'ils seront à nouveau autorisés. Les régulateurs canadiens voudront cependant un peu de temps pour voir à quel point les pertes de crédit sont graves, a déclaré Aiken. Le plus tôt ils laisseraient les rachats reprendre serait cet été, a-t-il dit, bien que l'automne soit plus probable.

Les banques canadiennes pourraient racheter 2% à 5% de leurs actions en circulation sur une base annualisée cette année si les régulateurs autorisent les rachats d'une manière similaire à ce que la Réserve fédérale américaine a autorisé à la fin de l'année dernière aux banques américaines, selon une étude de Bloomberg Intelligence.

Les augmentations de dividendes pourraient être un moyen tout aussi rapide de faire fructifier l'argent, une fois que les régulateurs le permettent. Jusqu'à présent, les responsables canadiens n'ont ouvert la porte qu'à des dividendes spéciaux dans des «circonstances exceptionnelles».