Eine "deutliche" Zinserhöhung ist im September notwendig

Es ist noch zu früh, um öffentlich über quantitative Straffungen zu diskutieren

Die Europäische Zentralbank muss entschlossen handeln, um die Rekordinflation einzudämmen und die Erwartungen zukünftiger Preissteigerungen aufrechtzuerhalten, da ein schwacher Euro den Anstieg der Energiepreise verschärft, sagte Olli Rehn, Mitglied des Gouverneursrates.

Es sei wichtig, dass die politischen Entscheidungsträger die Geldpolitik weiterhin "konsequent und geordnet" normalisieren, sagte Ren, der die finnische Zentralbank leitet, gegenüber Bloomberg Television auf der Jahrestagung der Federal Reserve in Jackson Hole. Seine Kommentare folgten auf Bemerkungen von Direktoriumsmitglied Isabelle Schnabel und dem Franzosen François Villeroy de Galau, die die Notwendigkeit einer starken Reaktion betonten – auf der bevorstehenden EZB-Sitzung und darüber hinaus.

"Die Realität ist, dass wir weltweit eine übermäßig hohe Inflation haben, auch in Europa - deshalb ist die Zeit zum Handeln gekommen", sagte Ren. "Der nächste Schritt wird ein bedeutender Schritt im September sein, abhängig von den eingehenden Daten und der Inflationsprognose."

Da die Verbraucherpreise in der 19-Nationen-Eurozone mit einer annualisierten Rate von fast 10% steigen - ein Update, das am Mittwoch fällig ist -, haben einige politische Entscheidungsträger begonnen, über die Vorteile zu debattieren, dem Szenario der Federal Reserve zu folgen und die Kreditkosten um einen Dreiviertelpunkt zu erhöhen. Andere sind vorsichtiger und achten auf die wirtschaftlichen Hürden, die wahrscheinlich eine Rezession auslösen werden.

Geldmarktanleger sehen nun eine Wahrscheinlichkeit von fast 50%, dass die Zinserhöhung der EZB im September einen halben Punkt überschreiten wird.

"Die Geldpolitik steht derzeit vor einem doppelten Dilemma: Einerseits die Inflationserwartungen verankert zu halten und andererseits zu vermeiden, dass wir die Wirtschaft in die Rezession treiben", sagte Ren. "Wir haben eine schwere Energiekrise in Europa" und "Es ist wahrscheinlich, dass sich die Wirtschaft in der Eurozone verlangsamt. Es verlangsamt sich, während wir sprechen."

Die Region müsse auf eine "langwierige Konfrontation" mit Russland vorbereitet sein, so dass die Reduzierung der Gasflüsse und die Erhöhung der Preise für fossile Brennstoffe ein "langjähriges Phänomen" sei, sagte Ren. "Dies wird einen ernsthaften Rückgang der Kaufkraft unserer Bürger bedeuten."

Es deutet auch darauf hin, dass es Grund zur Sorge gibt, dass die Inflationserwartungen Wurzeln schlagen, fügte er hinzu. 

Der jüngste Abschwung des Euro verschärft das Problem. Die Einheitswährung hat seit Jahresbeginn gegenüber dem Dollar um mehr als 12% abgewertet und notiert derzeit unter Parität. 

"Natürlich beobachten wir den Wechselkurs", sagte Ren und wiederholte damit die Standardlinie der EZB, dass dies kein Ziel ist, sondern zur Inflation beiträgt und daher ernst genommen wird. 

"Dieser indirekte Kanal ist wichtig - wir folgen ihm und sehen ihn als einen der Indikatoren", sagte er. "Dies ist bereits eine wichtige Überlegung" bei der Festlegung der Geldpolitik.

Da die Zinssätze weiter steigen, beginnt eine Debatte darüber, wann die EZB nach jahrelangen Wertpapierkäufen eine Kürzung ihrer Anleihen in Betracht ziehen sollte – ein Prozess, der gemeinhin als quantitative Straffung bezeichnet wird. Die Fed und die Bank of England haben einen Prozess eingeleitet, der es ermöglicht, die langfristigen Anleiherenditen zu erhöhen.

"Es ist verfrüht, öffentlich über QT in einem europäischen Kontext zu sprechen", sagte Ren. "Wir können miteinander darüber nachdenken, aber später wird es an der Zeit sein, Entscheidungen darüber zu diskutieren, wie die Geldpolitik beim Ankauf von Vermögenswerten weiter normalisiert werden kann."

Eine etwas dringlichere Debatte für die EZB ist, wie Billionen Euro an Überschussreserven belohnt werden sollen – jetzt, da die Zinsen nicht mehr negativ sind. Villeroy sagte dem Publikum in Jackson Hole, dass die Zahlung von Einlagenzinsen den Banken "signifikante risikofreie Renditen" bieten würde, die politische Transfers gefährden könnten, was zu ähnlichen Verlusten für die EZB und die nationalen Zentralbanken der Region führen würde.

"Das ist etwas, was wir meiner Meinung nach diskutieren müssen", sagte Ren. "Wir haben diesbezüglich einige vorbereitende Diskussionen, aber wir werden uns bei den kommenden Treffen darum kümmern - im Plural."