Der Fall des Euro unter die Parität des Dollars bringt wenig Freude in die Wirtschaft

Die Währung ist in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um mehr als 12% gefallen und fiel damit zum ersten Mal seit zwei Jahrzehnten unter die Parität. Dieser Rückgang erhöht die Importkosten, verschärft einen verheerenden Anstieg der Energiepreise und einen Rekordanstieg der Inflation, der die Wirtschaft auseinanderreißt.

All dies sind schlechte Nachrichten für die Margen, und deutsche Unternehmen warnten am Dienstag, dass sie immer noch einem "starken Kostendruck" ausgesetzt seien. Darüber hinaus liegt die Verbraucherinflation in der Eurozone bereits bei fast 9%, was die Nachfrage dämpft, was sich auch auf Umsatz und Gewinn auswirken wird.

Was auch immer die positiven Aspekte der Währungsabwertung sein mögen – die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte, die Auswirkungen des Wechselkurses auf die Auslandsgewinne – werden durch die Energiekrise und die drohende Rezession getrübt. Europa ist aufgrund seiner Abhängigkeit von Importen aus Russland besonders gefährdet. Das Gasangebot ist bereits zurückgegangen, und weitere Kürzungen werden die Wirtschaft der Region, insbesondere Deutschland, noch stärker belasten.

Der Euro ist nicht der einzige Trumpf, der die Besorgnis über die europäische Wirtschaft widerspiegelt. Laut Madison Faller, globale Strategin bei der JPMorgan Private Bank, symbolisiert ein Rückgang unter die Parität "die großen Abwärtsrisiken für das Wachstum in Europa".

"Europäische Aktien werden mit einem bemerkenswerten Abschlag von 30% gegenüber US-Aktien gehandelt, was diese Risiken und ein größeres Marktgewicht für Sektoren wie Energie und Finanzen widerspiegelt", sagte sie.

Wirtschaftliche Bedenken befeuern auch die Wechselkursbewegungen, da die Händler darauf wetten, dass sie die Fähigkeit der Europäischen Zentralbank zur Straffung einschränken und sie weiter hinter die aggressive Wachstumsrate der Federal Reserve drücken werden. Die wachsende Zinsdifferenz kommt dem Dollar zugute, und der aktuelle Trend ist ebenfalls eine Geschichte der Aufwertung des Dollars. Gegenüber einem Korb globaler Währungen befindet sich der Euro laut dem Bloomberg-Index nur in der Nähe seines niedrigsten Niveaus seit 2015.

Aber es gibt auch ein ernstes strukturelles Problem, denn die Energiekrise zwingt Deutschland, das langfristige Industriemodell, das im Zentrum seiner Wirtschaft stand, zu überdenken. Dieses Modell, das ING-Stratege Chris Turner als "billige Energie importieren, die Vorteile der Globalisierung nutzen, Mehrwert schaffen und Produkte in die ganze Welt exportieren" zusammenfasst, hat diese wichtige erste Säule verloren.

"Wenn Sie den Euro-Dollar zur Parität sehen, denken Sie, dass er super billig aussieht", sagte er. "Aber in Wirklichkeit wurde der faire Wert des Euro durch die Energiekrise beschädigt, und man kann nicht ausschließen, dass dies zu einem Rückgang von weiteren 10 großen Zahlen führen wird."

Andere Strategen sind sich einig, dass Risiken reduziert werden. Morgan Stanley prognostiziert, dass der Euro in diesem Quartal auf 0,97 US-Dollar fallen wird, ein Niveau, das seit Anfang der 2000er Jahre nicht mehr erreicht wurde. JPMorgan erwartet, dass es in der zweiten Hälfte dieses Jahres 0,95 US-Dollar testen wird.

Der jüngste Rückgang des Euro hat ihn auf den niedrigsten Stand seit 2002 gebracht. Sein schwächster Punkt war im Jahr 2000, als er unter 85 Cent fiel. Die Währung legte dann zu und lag durch die globale Finanzkrise und die anschließende Schuldenkrise der Eurozone im Durchschnitt über 1,30 Dollar. Dies hat zu Beschwerden von Unternehmen und Politikern in einer Zeit geführt, in der Gewalt den Exporten und der Wirtschaft schadet. 

Nun hat sich die Situation wieder ins Gegenteil gewandelt.

Abwertung bedeutet, dass einige europäische Unternehmen einen Anstieg der Gewinne erhielten, die aus anderen Währungen umgerechnet wurden. Unternehmen im Stoxx 600-Index erzielen im Durchschnitt mehr als die Hälfte ihres Umsatzes außerhalb der Region, und die USA sind einer ihrer größten Märkte.

Für ein Unternehmen wie Airbus SE, das Flugzeuge in Dollar verkauft und Umsätze in Euro verzeichnet, wirkte sich die Fluktuation des Euro gegenüber dem Dollar um 1 Cent auf den Jahresgewinn von 130 Millionen Euro aus, so Bloomberg-Berechnungen.

Unilever Plc erzielte im ersten Halbjahr einen Währungsgewinn von 1,3 Milliarden Euro aufgrund der Stärkung des US-Dollars, des brasilianischen Real und der indischen Rupie gegenüber dem Euro. Das ist mehr als das Doppelte der Zulage ein Jahr zuvor. 

Aber jeder Währungsgewinn dort kann durch die Auswirkungen auf die Kosten untergraben werden, insbesondere wenn die Materialien in Dollar bewertet werden. 

"Ein schwacher Euro schadet den Gewinnen des Unternehmens aufgrund höherer Preise für auf Dollar lautende Inputs", sagte Kenneth Bru, Leiter der Unternehmensforschung bei Société Générale SA, Wechselkurse und Wechselkurse. "Wenn sich auch die inländische/globale Nachfrage aufgrund eines Schlags auf die Realeinkommen und die Konsumausgaben aufgrund steigender Energiepreise und der weltweit schwächelnden Nachfrage abschwächt, könnten auch die Umsätze und Gewinne der Unternehmen darunter leiden."