من الضروري زيادة "كبيرة" في أسعار الفائدة في سبتمبر

من السابق لأوانه مناقشة التشديد الكمي علنا

وقال عضو مجلس المحافظين أولي رين إنه يتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يتصرف بشكل حاسم لاحتواء التضخم القياسي والحفاظ على توقعات زيادات الأسعار في المستقبل، حيث يؤدي ضعف اليورو إلى تفاقم ارتفاع أسعار الطاقة.

من المهم أن يواصل صانعو السياسات تطبيع السياسة النقدية "باستمرار وتنظيم" ، حسبما قال رين ، الذي يرأس البنك المركزي الفنلندي ، لتلفزيون بلومبرج في الاجتماع السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول. وجاءت تصريحاته في أعقاب تصريحات أدلى بها عضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل والفرنسي فرانسوا فيلروي دي جالاو، اللذان شددا على الحاجة إلى استجابة قوية - في اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم وما بعده.

وقال رين: "الحقيقة هي أن لدينا تضخما مرتفعا بشكل مفرط في جميع أنحاء العالم ، بما في ذلك في أوروبا - ولهذا السبب حان وقت العمل". "ستكون الخطوة التالية خطوة مهمة في سبتمبر ، اعتمادا على البيانات الواردة وتوقعات التضخم."

مع ارتفاع أسعار المستهلكين في منطقة اليورو التي تضم 19 دولة بمعدل سنوي يبلغ حوالي 10٪ - وهو تحديث من المقرر أن يحدث يوم الأربعاء - بدأ بعض صانعي السياسات في مناقشة فوائد اتباع سيناريو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورفع تكاليف الاقتراض بمقدار ثلاثة أرباع النقطة. وهناك آخرون أكثر حذرا، ويدركون العقبات الاقتصادية التي من المرجح أن تؤدي إلى الركود.

يرى مستثمرو سوق المال الآن فرصة بنسبة 50٪ تقريبا أن يتجاوز رفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة في سبتمبر نصف نقطة.

وقال رين: "تواجه السياسة النقدية حاليا معضلة مزدوجة: من ناحية، الحفاظ على توقعات التضخم ثابتة، ومن ناحية أخرى، تجنب أننا سندفع الاقتصاد إلى الركود". "لدينا أزمة طاقة خطيرة في أوروبا" و "من المرجح أن اقتصاد منطقة اليورو يتباطأ. إنه يتباطأ ونحن نتحدث".

وقال رين إن المنطقة يجب أن تكون مستعدة "لمواجهة مطولة" مع روسيا، لذا فإن خفض تدفقات الغاز ورفع أسعار الوقود الأحفوري سيكون "ظاهرة طويلة الأمد". وهذا يعني انخفاضا خطيرا في القوة الشرائية لمواطنينا".

وأضاف أن ذلك يشير أيضا إلى أن هناك سببا للقلق من أن توقعات التضخم تترسخ جذورها. 

ويؤدي الانكماش الأخير في اليورو إلى تفاقم المشكلة. انخفضت قيمة العملة الموحدة بأكثر من 12٪ مقابل الدولار منذ بداية العام ويتم تداولها حاليا دون التكافؤ. 

وقال رين: "بالطبع، نحن نراقب سعر الصرف"، مرددا الخط القياسي للبنك المركزي الأوروبي بأن هذا ليس هدفا، ولكنه يساهم في التضخم وبالتالي يؤخذ على محمل الجد. 

وقال: "هذه القناة غير المباشرة مهمة - نحن نتابعها ونعتبرها واحدة من المؤشرات". "هذا بالفعل اعتبار مهم" في تحديد السياسة النقدية.

ومع استمرار أسعار الفائدة في الارتفاع، فإن النقاش على وشك أن يبدأ حول متى ينبغي للبنك المركزي الأوروبي أن يفكر في خفض سنداته بعد سنوات من شراء الأصول وهي العملية التي يشار إليها عادة باسم التشديد الكمي. بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا عملية تسمح بارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل.

"من السابق لأوانه البدء في الحديث علنا عن QT في سياق أوروبي" ، قال رين. "يمكننا التفكير في الأمر مع بعضنا البعض ، ولكن في وقت لاحق سيكون الوقت قد حان لمناقشة القرارات بشأن كيفية مواصلة تطبيع السياسة النقدية بشأن شراء الأصول."

وهناك نقاش أكثر إلحاحا إلى حد ما بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي يتلخص في كيفية مكافأة تريليونات اليورو من الاحتياطيات الزائدة والآن بعد أن لم تعد أسعار الفائدة سلبية. وقال فيلروي لجمهور جاكسون هول إن دفع أسعار الفائدة على الودائع من شأنه أن يوفر للبنوك "عوائد كبيرة خالية من المخاطر" يمكن أن تعرض تحويلات السياسة للخطر، مما يؤدي إلى خسائر مماثلة للبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الوطنية في المنطقة.

"هذا شيء أعتقد أننا بحاجة إلى مناقشته" ، قال رين. لدينا بعض المناقشات التحضيرية في هذا الصدد، لكننا سنحرص عليها في الاجتماعات المقبلة - بصيغة الجمع".