Wall Street se prepara para nova corrida do ouro do ETF à medida que a era de uma ação começa

Uma nova era de ETFs para tudo pode ter começado em Wall Street, inflando uma indústria que já possui quase 3.000 produtos e US$ 6,2 trilhões em ativos.

O mundo acelerado dos fundos negociados em bolsa está prestes a ficar ainda mais lotado depois que os primeiros ETFs de capital único foram lançados na quinta-feira – apesar de uma enxurrada de avisos regulatórios sobre seus riscos, enquanto os investidores de varejo ainda estão se recuperando do colapso das negociações especulativas de cripto para memes.

Oito produtos da AXS Investments parecem o início de uma próxima invasão de estratégias aprimoradas que buscarão impulsionar ou inverter o desempenho de empresas voláteis, incluindo Tesla Inc., Nvidia Corp. e PayPal Holdings Inc. Outra proposta da Toroso Investments sugere a imposição de uma estratégia de opções de alta para impulsionar os retornos.

No total, pelo menos outros 85 ETFs desse tipo estão atualmente planejados, de acordo com aplicativos rastreados pela Bloomberg, abrangendo cerca de 37 empresas.

Isto é só o começo. Com uma guerra de taxas sem fim contribuindo para os custos de rastreamento dos índices de ETF para seus níveis mais baixos, o advento de produtos de compartilhamento único abre um caminho lucrativo para os emissores, com negociações alavancadas ou inversas rastreando grandes empresas para capturas. 

No geral, a Comissão de Valores Mobiliários pode ter transferido inadvertidamente novos veículos de investimento para as mãos dos day traders em um momento perigoso em que o risco de recessão desencadeou os mercados de urso. 

"Vamos ver as comportas completamente abertas com lançamentos de novos produtos nesta arena", disse Nate Gerachi, presidente da consultoria The ETF Store. "Então, acho que vamos ver emissores de ETF cobrirem o mercado com todos esses tipos de ETFs: alavancagem, reverso, sobreposições de opções, você chama isso." 

Amrita Nandakumar, presidente da Vident Investment Advisory, que oferece serviços de gestão de ativos aos emissores, disse que pelo menos quatro clientes perguntaram recentemente à sua empresa sobre fundos de ações únicas. 

"O nível de interesse explodiu, eu diria, nas últimas oito semanas", disse ela. 

Embora os ETFs alavancados e invertidos existam há muito tempo nos EUA — alguns com histórico de explosão — eles têm como alvo índices ou fundos. Novos produtos de ações únicas são potencialmente mais voláteis, já que as ações tendem a fazer grandes movimentos.

O presidente da SEC, Gary Gensler, disse que os produtos "representam um risco particular" em uma coletiva de imprensa esta semana. A comissária Caroline Crenshaw pediu à agência que adote novas regras que resolvam os riscos potenciais. No entanto, os produtos de compartilhamento único foram capazes de listar em parte graças a mudanças de regras em 2019 e 2020 que permitem o lançamento de ETFs ZAEM e INVERSE sem antes obter aprovação da SEC. 

Produtos de estoque único que não existiam nos EUA na época podem ter sido uma "consequência não intencional" das mudanças, disse Nandakumar, da Vident. "Eu não esperaria que a SEC considerasse todas as inovações potenciais de desenvolvimento de produtos que possam surgir."

O comissário Krenshaw alertou para colocar os ETFs nas mãos dos comerciantes de varejo, dizendo especificamente que seria difícil para os consultores de investimento recomendar produtos respeitando seus deveres fiduciários.

Greg Bassuck, diretor executivo da AXS, afirma que o pacote de sua empresa é voltado para "comerciantes sofisticados e ativos". 

Mesmo assim, é claro que eles vão apelar para a multidão de negociação de dia.

"Pode ser mais difícil para os investidores de varejo reduzir as ações – então talvez seja um risco menor, mais fácil de executar opção para investidores de varejo obterem uma posição curta", disse Chris Murphy, co-chefe de estratégia de derivativos do Susquehanna International Group. "Mais uma vez, minhas preocupações serão o quanto os DESLIZEs e o custo dos ETFs comem em uma posição curta, digamos, Tesla, por exemplo."

O AXS TSLA Bear Daily (símbolo de ticker TSLQ) cobra uma taxa de despesa de 1,15%, enquanto a taxa de empréstimo spot para as ações da Tesla — uma medida do valor do curto-lato e do curto-valor das ações — está atualmente em torno de 0,3%, de acordo com dados compilados pela S3 Partners. No entanto, o apelo de um ETF como o TSLQ está mais na conveniência do que no custo, disse James Seiffarth, da Bloomberg Intelligence. 

"Se você não tem uma conta de margem ou mesmo se você tem uma, pode ser mais fácil simplesmente comprar um TSLQ", disse ele. "Você clica em Comprar, e você está feito. Mas duvido que qualquer instituição usaria algo assim."

Outro problema para os comerciantes iniciantes é que os tickers para fundos de ações únicas são muito semelhantes aos tickers para as ações em si.

"Pode haver alguma confusão no mercado quando os investidores de varejo acidentalmente compram uma versão frankenstein de ETF de uma ação individual que eles realmente queriam comprar", disse Gerachi, da ETF Store.