عائدات السندات الأوروبية أسوأ مما كانت عليه خلال الأزمة المالية لعام 2008

ووفقا لجميع الإحصاءات، فإن هذا هو أسوأ عملية بيع لسندات الشركات في أوروبا منذ عقود، متجاوزة حتى الأزمة المالية لعام 2008.

سواء كنت تنظر إلى العوائد ، أو المعدل الذي ارتفعت به العوائد ، أو طول فترة البيع ، يواجه المستثمرون ضربة تاريخية. انخفض مؤشر الديون الأوروبية من الدرجة الاستثمارية لمدة سبعة أشهر متتالية، وهي أطول سلسلة من الخسائر منذ إنشائها في عام 1998. كما أن الخسارة بنسبة 12.9٪ على مدى الأشهر ال 12 الماضية هي الأسوأ في تاريخها.  

ويأتي هذا الانخفاض، وهو تحول دراماتيكي بعد ثلاثة عقود من الأسواق المواتية في الغالب، نتيجة تشديد البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم للسياسة النقدية في محاولة للحد من ارتفاع التضخم.

"لقد كنا في انخفاض لمعظم الأشهر من هذا العام" ، قال كايل كلوك ، المدير المالي الأول في فيش لإدارة الأصول.

وتعد عمليات البيع أكثر حدة من الفترتين المقارنتين: بداية جائحة كوفيد-19، التي استمرت بضعة أسابيع فقط قبل أن تهدئ البنوك المركزية الأسواق، والأزمة المالية الكبرى، التي كانت عبارة عن سلسلة من "الانخفاضات الحادة والسريعة". 

يحاول المستثمرون الآن فرز عدد عمليات رفع أسعار الفائدة التي تم تقييمها بالفعل في السوق، وبالتالي إلى متى ستستمر هزيمة سندات الشركات. 

بلغ التضخم في المملكة المتحدة 9.1٪ يوم الأربعاء ، حيث راهن المتداولون على تشديد 160 نقطة أساس من قبل بنك إنجلترا هذا العام ، في حين يتوقع الاقتصاديون أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 75 نقطة أساس مرة أخرى في يوليو وأن ينهي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة السلبية هذا الخريف. 

قال عضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ماريو سينتينو يوم الجمعة إن تطبيع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي سيتم تدريجيا. لم تمنع هذه التوقعات صناديق الدخل الثابت الأوروبية من النجاة من أسوأ أسبوع من التدفقات الخارجة منذ مارس 2020 ، وفقا لبيانات EPFR Global التي استشهد بها محللو بنك أوف أمريكا.

"ربما تكون هذه واحدة من أكثر السنوات تحديا التي مررنا بها ، ولكنها أيضا واحدة من أكثر السنوات إثارة من حيث إدارة الأصول" ، قال غريغوار بيسكيز ، رئيس فريق الائتمان العالمي في Amundi SA ، أكبر مدير ثروات في أوروبا.  "بالنظر إلى أن السيولة لا تزال موجودة ، فهناك فرص يمكن العثور عليها وزيادة الجاذبية من حيث الربحية." 

وفي الوقت نفسه، تومض مؤشرات الركود، وتنخفض أسعار النحاس، التي تعتبر رائدة في الاقتصاد العالمي، إلى أدنى مستوى لها في 14 شهرا. 

وبالنسبة لمراقبي السندات، فإن ارتفاع تكاليف الاقتراض التي تواجهها الشركات لن يؤدي إلا إلى فرض المزيد من الضغوط على مكابح الاقتصاد. "يمكننا أن نرى أن الأرباح قد عانت بسبب هذا الارتفاع غير المتوقع إلى حد ما في قيمة الديون" ، قال تيموثي راهيل ، استراتيجي الائتمان في ING. 

وارتفع متوسط العائد على سندات الشركات باليورو 2.9 نقطة مئوية هذا العام إلى 3.4٪، وفقا لمؤشر بلومبرج. ويقارن ذلك بزيادة قدرها 1.62 نقطة في عام 2008، وهي ثاني أكبر زيادة. 

هناك طريقة واحدة كان أداء سندات الشركات بها أسوأ خلال الأزمات السابقة: على سبيل المثال، ارتفع الفارق بين ما دفعه المقترضون وسعر الفائدة القياسي خلال أزمة ديون منطقة اليورو في الفترة 2010-2012.

ولكنه يؤدي إلى تفاقم المشكلة بالنسبة لمستثمري السندات. وعلى عكس ما كان عليه الحال في ذلك الوقت، فإن المعايير الأساسية مثل البوند الألمانية قد بيعت أيضا بشكل حاد الآن، مما ترك لها مجالا ضئيلا لاستثمار أموالها. وحتى هنا، ارتفعت فروق الأسعار المعدلة حسب الخيارات فوق 200 نقطة أساس يوم الجمعة - وهو المستوى الذي لوحظ سابقا بشكل حصري تقريبا عند حدوث حدث خطر كبير. 

ومع بدء استحقاق سندات الشركات في هذه البيئة، فإن الارتفاع الحاد في تكاليف الاقتراض من شأنه أن يجعل نفسه محسوسا حقا، سواء في التصنيفات الائتمانية أو في قدرة الشركات على سداد ديونها.  

"بعبارة أخرى ، المزيد من التخفيضات والمزيد من التخلف عن السداد" ، قال راهيل من ING. 

لم تكن هناك صفقات جديدة في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا يوم الجمعة بعد أسبوع تجاوز فيه الإصدار التوقعات وسط اتساع هوامش الائتمان وبدأت المخاوف بشأن ركود محتمل في الظهور. 

اتسعت الفروق الآسيوية عالية الجودة على السندات المقومة بالدولار لليوم الثاني على التوالي حيث قوضت مخاوف الركود شهية المستثمرين للمخاطرة ، كما أبطأت النشاط في السوق الأولية يوم الخميس.

ويسحب المستثمرون الأمريكيون في السندات عالية الجودة أموالا من صناديق تشتري الديون منذ 13 أسبوعا متتاليا، مما يمدد أطول سلسلة من الخسائر في التاريخ.